您的位置: 旅游网 > 女人

光大证券:通胀再度放缓 货币政策放松空间加大

发布时间:2019-12-04 09:56:12

光大证券:通胀再度放缓 货币政策放松空间加大 2015-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

5月通胀再度放缓,PPI延续同比大幅下跌趋势。根据统计局今日公布数据,5月CPI同比增长1.2%,低于我们1.4%与市场1.3%的预期(表格1)。同月,PPI同比跌幅则与4月4.6%的水平持平,跌幅略大于我们和市场4.5%的预测均值(图1,表1)。

食品价格增速放缓推动通胀下行。5月食品价格同比由上月2.7%回落至1.6%,推动CPI同比下行0.3个百分点至1.2%(图2)。食品价格同比回落一方面由于基数效应,另一方面来自鲜活食品价格季节性下跌。去年5月食品价格基数较高,环比上涨0.2百分点,较4月提高1.6个百分点。但从环比数据看,今年5月食品价格环比下跌0.9%,与4月持平,显示食品价格依然处于弱势。鲜活食品价格季节性下跌是食品价格环比下行的主要原因,5月鲜菜、鲜果和蛋价格分别环比下跌9.2%、2.7%和1.2%,合计贡献CPI环比下跌的0.39个百分点(图3)。

猪肉价格延续回升趋势,5月环比上涨2.7%。然而需求疲弱与供给出现改善势头环境下,猪肉价格难以大幅飙升。4月生猪存栏量环比微跌8万头至3.9亿头,较2013年底以来月均440万头的下跌速度已经大幅放缓(图4),显示供给面已经开始对肉价上涨作出反应。未来食品价格可能延续稳中趋缓格局。

需求总体疲弱环境下通胀将延续弱势格局。虽然猪肉价格上行、油价回升均对通胀带来一定上行压力,但幅度有限,经济下行压力下居民收入增速持续下降,对消费需求形成持续抑制。今年1季度城镇居民可支配收入同比增速已经下跌至8.3%水平,而人均消费性指数同比增速也已下降至8.6%。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。

工业品出厂价格同比继续下跌,但大宗商品价格企稳推动环比改善。5月,PPI与PPIRM环比分别下跌0.1%和与上月持平,同比跌幅均与上月持平,分别为4.6%和5.5%(图5)。大宗商品价格回升缓解工业品价格下行压力,特别是近期石油价格回升带动国内相关行业PPI同比跌幅持续收窄,是石油加工、石油和天然气开采业PPI同比跌幅分别从4月的21.3%和38.7%收窄至18.6%和36.1%(图6)。

随着稳增长政策加码以及大宗商品价格低位企稳或反弹,以及生产面逐步企稳,工业品价格下行压力将有所缓解,同比跌幅将持续收窄。

通缩压力仍然是物价方面的主要矛盾,货币政策放松空间仍然很大。通胀虽然有所企稳,但整体依然维持偏弱格局。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底,而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升意味着真实利率高企,货币当局需要通过宽松政策降低实体经济融资成本。在金融体系陷入流动性陷阱之后,政策面将着力于引导资金进入实体经济。PSL、地方政府债务置换扩容、企业债发行条件放缓以及减少房地产开发贷限制等都将成为引导资金进入实体经济的有效措施。

兰考县中心医院怎么样
成都市骨科医院
癫痫病到南宁哪家医院治疗
云南治疗妇科较正规的医院
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的